未来成长空间依然广阔

　　●中国MDI市场的龙头企业。2007年，烟台万华MDI销量33.74万吨，占国内市场份额的33.6%并稳步拓展国际市场。

　　●在市场长期增长前景的鼓舞下，近年来国内MDI产能扩张迅速，但我们认为行业不会因此陷入无序竞争。原材料涨价对毛利影响有限。近期苯胺等MDI上游原料涨价幅度达到30%左右，而MDI价格则小幅下跌。我们认为虽然原料价格上涨短期内对万华MDI的毛利率有一定影响，但依托规模化采购带来的议价能力，万华的原料定价体系相对市场价而言更为平稳。并且如果原料涨价持续时间较长，万华及竞争对手有能力相应提高MDI的售价，因而原材料涨价对万华长期毛利的影响有限。